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    長江策略:一季報業績是重要分水嶺 兩條線索把握結構機會

    2021年03月30日 09:49
    作者:包承超 鄧宇林
    來源: 長江策略

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    摘要
    【長江策略:一季報業績是重要分水嶺 兩條線索把握結構機會】4月份,市場業績空窗期即將結束,財報數據的漸次落地將成為影響市場結構分化的重要變量。在4月底的2020年年報和2021年一季報披露截止日之前,一季報預告即將進入密集披露期。如何把握一季報行情的機會?本周我們提供兩種思路,供投資者參考。

      報告摘要

      1、后市結構性機會是關鍵,一季報業績是重要分水嶺,與4月表現相關性較高。

      2、兩條線索把握結構機會:一季報預告超預期策略和一季度盈利預期上調策略。

      3、指數弱,結構強。行業配置:增配通脹傳導鏈,如造紙、玻纖等制造。增配強出口鏈,地產后周期+優勢資本品。成長增配半導體及軍工。維持金融配置。

      周度交流: 一季報行情的兩種策略

      4月份,市場業績空窗期即將結束,財報數據的漸次落地將成為影響市場結構分化的重要變量。在4月底的2020年年報和2021年一季報披露截止日之前,一季報預告即將進入密集披露期。如何把握一季報行情的機會?本周我們提供兩種思路,供投資者參考。

      1、短期:上周市場寬基情緒熱度分化,周期、大金融(除綜合金融)整體降溫,必選、TMT升溫,紡服、公用事業過熱。截至周五,我們構建的情緒指標CJDI(擴散指數)讀數分化,全A CJDI下降3pct至59%。用于度量市場寬度的觀測指標:上證綜指3月讀數降至極窄區間,成交集中;HS300 CJBI驟升,成交結構廣泛??蚣苣P拖?,我們認為短期市場成交主線不明顯,警惕紡服、碳中和等主題風格切換。

      2、本周討論:一季報行情的兩種策略:1)一季報預告超預期策略。若公司在一季報預告披露日(T)后第二個交易日(T+1)收漲,視為一季報業績超市場預期,若收跌則視為低預期。分別計算“超預期”與“低預期”組個股從T+1至T+30日相對大盤的累計漲跌幅,取中位數比較。過去十年中多數年份,超預期個股持續獲得超額收益,低預期個股持續跑輸,超預期策略整體有效。而有效性相對較差的2019和2017年,該策略在預告披露后的T+7日內仍然有效。2)一季度盈利預期上調策略。將市場在過去十年中每年1月初和3月底對個股一季度盈利規模的一致預期進行比較,計算后者相對于前者的升降幅度。多數年份中,一季度業績預測上調幅度最靠前的個股,當年4月股價漲跌幅最靠前,或可作為擇優選股的重要參照;而業績預測上調幅度最靠后的個股,當年4月股價漲跌幅同樣最靠后,或可作為業績避雷的重要參照。

      行業配置:聚焦通脹傳導與出口鏈,增配大金融,優選半導體與軍工

      聚焦制造業復蘇,一方面增配通脹傳導鏈,如造紙、玻纖等制造;另一方面增配強出口鏈,地產后周期+優勢資本品。成長增配半導體及軍工。維持金融配置。

      主題配置:持續關注國改的深化

      年度層面積極關注有股權激勵意愿及方案的上市國企。

      風險提示:

      1、經濟增速超預期下滑;

      2、市場風格超預期調整。

    (文章來源:長江策略)

    (責任編輯:DF064)

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