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    力生制藥凈利下滑超九成:隱憂叢生 高端領域轉型未來存疑

    2021年03月30日 11:15
    來源: 中國網財經

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    原標題:力生制藥凈利下滑超九成:隱憂叢生 高端領域轉型未來存疑

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      近日,力生制藥(002393.SZ)發布2020年度報告,報告期內公司實現營業收入11.41億元,同比下滑29.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤861.53萬元,同比下滑95.42%。

      對于業績變動的原因,公司解釋稱一是受新冠疫情影響,二是因為公司終止23價肺炎球菌多糖疫苗項目,將對相關資產計提減值準備約6000萬元,該項減值損失計入2020年度合并損益。

      中國網財經記者注意到,2019年12月,力生制藥時任公司董事長齊鐵栓曾公開表示“研發是公司戰略的重要組成部分,將向高端制劑及產品領域轉型升級”。不過,力生制藥2020年研發費用率有所下降,研發人員減少,無專利申請。

      與此同時,近年來力生制藥銷售凈利率逐年下降,2020年該數據僅為0.76%,銷售期間費用率逐年上升,銷售費用率也高于行業可比公司。

      業績不如十年前主營產品毛利率多波動

      力生制藥成立于1981年,公司主要從事化學藥片劑、硬膠囊劑、滴丸劑、凍干粉針劑、水針劑、原料藥等產品的生產銷售;公司主要產品有主膠囊、片劑、針劑等。

      力生制藥近年來業績表現并不穩定,無論是營業收入還是歸母凈利潤的增速都出現較大幅度的變動。自2015年以來,公司始終增收不增利。由于2020年業績受疫情影響下滑幅度較多,僅看2015-2019年,公司的營業收入從2015年的7.75億元增加到2019年的16.15億元,但是同期歸母凈利潤從1.14億元增加到1.88億元??梢悦黠@看到,近年來公司歸母凈利潤增速明顯低于營收增速。

      值得一提的是,力生制藥2010年登陸中小板,2010年上市當年的扣非后歸母凈利潤為2.01億,同比增長31.64%。上市十年后的2020年,扣非后歸母凈利潤僅0.02億,同比減少95.42%。

      近年來力生制藥的毛利率逐年提高,2017-2018年毛利率大增,而2019年毛利率較上年增速減緩,2020年毛利率由上一年的72.28%下滑至61.48%。

      從細分產品來看,近年來力生制藥收入主要來源于片劑和針劑,2015-2019年毛利率在提升,而膠囊產品的毛利率從2016年開始呈下降態勢。2020年各主營產品毛利率普遍較2019年降低,但“其他”產品的毛利率大幅提高,較上年翻了一倍之多。

      凈利率創新低期間費用率高于同行

      僅看2015-2019年,力生制藥營收及銷售毛利率呈增長態勢,但銷售凈利率卻明顯下降,與同行業公司凈利率逐年上升的情況相悖。一般來說,若毛利率較高、但凈利率較低,其中的原因就是費用率太高。

      與同行業公司對比可看出,力生制藥銷售期間費用率明顯高于行業可比公司。近年來同行業期間費用率漲幅不大,2019年同行業均值為36.87%,而力生制藥的期間費用大幅上漲,2019年漲至57.11%。

      此外,2015-2019年力生制藥的銷售費用也逐年增長,分別為0.17億元、0.19億元、0.31億元、0.66億元和0.69億元。與同行業公司相比,力生制藥銷售費用率始終高于行業均值。

      中國網財經記者查閱年報注意到,力生制藥銷售費用以廣告費為主。2015-2019年,力生制藥的廣告費占銷售費用比分別高達35.43%、33.07%、51.97%、81.36%和84.79%??梢?,力生制藥為拓展市場份額可謂下足了功夫。

      研發費用率下降研發人員減少

      作為醫藥企業,力生制藥多次表示注重研發實力。2019年12月,時任公司董事長齊鐵栓曾公開表示“研發是公司戰略的重要組成部分”,同時表示研發對于制藥企業而言是長期行為,持續投入才能研發出所期望的新產品。力生制藥注重研發,這幾年在研發上保持較高的投入。

      2015-2020年,力生制藥研發費用率為4.29%、7.58%、9.93%、6.27%、7.64%和6.72%。2017年研發費用率為近年來最高值9.93%,自2017年起呈下降趨勢,雖高于行業可比公司,但與自身的銷售費用率相差甚遠。

      從研發人員數量看,2015-2019年來持續增加,但在2019年提出上述目標后,2020年公司研發人員數量卻較上一年減少33人。

      在員工薪酬方面,雖然近年來研發人員與銷售人員薪酬差距逐漸拉小,但2017-2019年,銷售人員薪酬是研發人員薪酬的兩倍多。公司如此重銷售輕研發似乎與之宣稱的不符,同時存在研發人員流失的風險。

      專利是研發成果的最佳體現之一,由于公司未在2020年年報中年披露專利申請情況,力生制藥每年至少保持有一項發明專利申請,2019年集中發力,2020年未申請發明專利。

      值得注意的是,2017年力生制藥的應收賬款周轉率及周轉天數開始走下坡路。應收賬款周轉率自2017年的12.7次下降至2020年的7.18次,應收賬款周轉天數由2017年的28.34天上漲至2020年的50.12天,翻了近一倍。

      對于毛利率波動、研發投入、應收賬款等問題,中國網財經記者致函致電力生制藥,公司證券部相關工作人員表示目前不接受采訪。中國網財經記者將對力生制藥保持持續關注。

    (文章來源:中國網財經)

    (責任編輯:DF010)

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